巴比特：2018年比特币现状报告

（网易新闻）比特币经济学最引人注目的方面是供给的确定性与需求的不确定性并存。

比特币的开采速度是高度可预测的，与几乎任何其他资产、货币或商品不同，比特币的最终供应量是预先确定的已知数量。

永远不会超过2100万个硬币。 这个特性使得比特币的供应几乎完全没有弹性。 无论价格上涨多高，矿工最终的产量都不会超过规定的数量。

此外，价格上涨甚至不一定会刺激比特币的快速开采。 即使他们这样做了，也意味着矿工今天会创造更多的比特币，这将导致未来比特币的数量减少，因为总供应量将达到 2100 万枚硬币的硬性渐近限制，预计将达到 2140 万枚，基于挖掘算法。

在这份报告中，我们分析了比特币市场的经济状况，通过在商品世界中寻找相似之处来理解无弹性供应的影响。 然后我们将转向相对更困难的需求分析任务来完成比特币经济学的图景。

一、供给缺乏弹性的情况

供应缺乏弹性在很大程度上解释了为什么比特币如此不稳定。 供给缺乏弹性的物品比供给弹性的物品对需求变化的反应更灵敏。 需求也是如此：需求越缺乏弹性，供应或需求的微小波动引起的价格变化就越大。

在下面的抽象示例中，我们展示了在左侧弹性供应弹性市场中对需求增长的相对较小的价格反应，并对比了在供应受限的市场中对相同需求变化的较大价格反应。

以天然气为例。 天然气是供需高度缺乏弹性的市场的典型例子。 如果今天价格飙升，消费者仍然希望天然气用于发电、供热和为工业过程提供燃料； 他们愿意为此付出代价，至少在短期内是这样。 因此，天然气需求非常缺乏弹性。

天然气供应也是如此。 如果价格翻倍，这对天然气来说并没有那么不寻常，生产商可能无法在短期内供应更多。

原油也存在类似的关系，尽管不那么显着。 与比特币相比，对天然气和原油等大宗商品的分析的不同之处在于，它们的长期供需表现出有意义的弹性，尽管短期供应涉及的库存波动多于生产调整。

如果天然气或原油价格持续上涨，生产商可以而且将会找到更多的生产方式——至少在历史上是这样。

与此同时，消费者将找到更有效地使用它们的方法。 虽然价格上涨可能会增加分叉将比特币分裂成其原始货币及其衍生品的可能性（例如比特币现金（2017 年 8 月 1 日）、比特币黄金（2017 年 10 月 24 日）），但比特币并非如此。 和 Bitcoin Private（2018 年 2 月 28 日）。

比特币有限且高度缺乏弹性的供应也是推动其价格如此惊人地上涨的主要因素，以至于它只能在对数尺度上看到。

在比特币诞生的前四年，供应量每年增加约 250 万枚。 即便如此，随着用户群的增长，价格也会上涨。 从那以后，供应继续增长，但速度要慢得多，需求偶尔会下降，即使是同比下降。

比特币的有限供应和高价使其难以用作加密货币领域之外的交换媒介。 想象一下，如果你用比特币购买了一杯普通物品，比如一杯咖啡，多年后发现那杯咖啡花费了数百万美元的比特币，那么有人会后悔的。

因此，投资者将比特币视为一种非常不可靠的价值储存手段——有点像打了兴奋剂的黄金。

一个经常被问到的问题是：比特币会取代美元等法定货币吗？ 我们认为答案是响亮的。

比特币的价格波动太大，无法作为一种价值储存手段进行竞争； 比特币的交易成本太高、太多，无法用作交换媒介。

最重要的是，要使资产作为交换媒介在经济上发挥作用，它必须随着时间的推移缓慢贬值——这在固定供应情况下是不可能的。 价值的损失正是使它们有用的原因。 如果通货膨胀不是问题，货币持有者倾向于囤积而不是消费。

这就是为什么大多数主要央行，如美联储、欧洲央行和日本央行，都设定了 2% 的通胀目标，正如米尔顿弗里德曼教授在 60 年代提出的那样。 通货膨胀目标制会刺激囤积货币，从而抑制经济增长并造成金融不稳定。

日元是一种法定货币，在过去几十年经历了通货紧缩，就是一个例子。 远非良性的价值储备，

2.研究比特币供应

比特币由解决加密数学问题的计算机“开采”。 为了解决问题，矿工收到比特币。 随着时间的推移，这些数学问题逐渐增多，解决这些问题所需的计算能力也随之增加。

这反过来又推高了生产比特币的设备成本，尤其是电力成本。 一个人需要越来越多的电脑，要让它们以最快的速度运行，它们就必须保持凉爽。

这使得比特币的经济分析有点像能源和金属。 例如，截至 2017 年底，美国原油采收生产商可能已获利约 40 美元/桶。 高于这个价格，就会有增加产量的动力。 低于这个价格，刺激措施就是减产。

与比特币一样，随着时间的推移，从地球上提取能量的难度显着增加。 例如，几十年前，人类在地表附近发现了最简单的石油供应。 目前，边际供应的增加主要来自深度水力压裂、海上钻探或偏远、难以到达地区的石油。 在石油大量生产的19世纪下半叶，投入石油开采的1个能源单位大约可以生产150个单位的能源。

到 1970 年代，每项投资的能源消耗下降到 30 左右，到 2000 年下降到 15 左右，今天可能低于 10。 这是推动油价走高的因素之一。 在能源行业，普遍的共识是边际生产商的生产成本接近每桶 40 美元。 值得一提的是，在 2005 年之前，油价很少在 40 美元附近交投，当时油价升至该水平之上，偶尔会回落。

人们普遍认为边际生产商的生产成本接近每桶 40 美元。 值得一提的是，在 2005 年之前，油价很少在 40 美元附近交投，当时油价升至该水平之上，偶尔会回落。 人们普遍认为边际生产商的生产成本接近每桶 40 美元。 值得一提的是，在 2005 年之前，油价很少在 40 美元附近交投，当时油价升至该水平之上，偶尔会回落。

对于铜、金和银等金属，有两点需要注意：现金成本和总维持成本。 现金成本让人了解生产商维持当前生产的价格水平。 总体维护成本有助于了解当前和预期的未来价格水平是否有必要激励对未来生产的额外投资。

以黄金为例，矿业经营者的现金成本平均约为每盎司 700 美元，而全部支持成本约为每盎司 1,250 美元。

黄金、白银和铜的有趣之处在于，在 2011 年价格开始下跌后，它挤压了运营商的利润空间，而运营商反过来又找到了简化运营和降低生产成本的方法。

2014-16 年能源价格暴跌也是如此，这本可以将原油的边际生产成本从每桶 50 美元降至 40 美元。 与开采金属和提取化石燃料一样，开采比特币是一项竞争激烈的业务。

毫不奇怪，我们看到比特币价格和挖矿供应难度之间存在类似的反馈循环——在这种情况下，难度是通过解决加密算法以在挖矿过程中解锁更多供应所需的计算次数来衡量的。 比特币。

显然，随着所需计算量（“难度”）的增加，制造比特币变得更加昂贵。 假设比特币挖矿难度呈指数级增长导致价格呈指数级上涨，这并非遥不可及。

也许可以，但不是全部。 这个反馈回路还有另一面。 请注意在 2010-11 年第一次比特币熊市（下跌 93%）之后发生了什么“困难”。

在价格回升之前，它的失控运行持续了两年。 当下一轮价格牛市于 2013 年开始时，只有一次“难度”再次开始增加。 2013-15 比特币熊市（下跌 84%）之后出现了类似的现象。

“困难”会一直持续到价格开始下一轮牛市。 奇怪的是，尽管比特币价格从近期高点下跌了 50%，但“困难”并未开始停止。 “难度”与价格趋势之间的关系表明，比特币可能会在未来一段时间内保持拥堵。

因此，比特币供应似乎与能源和金属至少有一个相似之处。 当价格下跌时，生产商必须采取措施使生产成本停滞甚至下降。 虽然“难度”永远不会下降，但计算能力的成本每年下降高达 25%。

因此，如果“难度”跨越一年，实际生产成本可能会下降，因为执行相同计算所需的能量会下降。 正如金属和能源生产商在熊市后寻找降低成本的方法一样，比特币矿业社区似乎也在做同样的事情。

在我们转向需求之前对供应的最后评论：长期以来一直有传言说比特币的创始社区控制着大约 30-50k 硬币。

如果这是真的，那么从理论上讲，更高的价格可能（并且很可能会）鼓励他们拿出他们的硬币换取法定货币或其他资产。 考虑到这一点，比特币供应在短期内可能不会完全没有弹性。 贵金属也存在类似的现象。 当价格上涨时，我们会看到黄金和白银回收（二次供应）的增加。

然而，有趣的是，回收似乎是对价格的反应2000年比特币多少钱一个，而不是推动价格上涨。 对于黄金和白银，唯一推动价格上涨的供应似乎是矿业供应。 同样，如果现有的比特币持有者清算部分或全部持有的比特币，

3. 需求驱动因素透明度较低

虽然比特币供应非常透明，但比特币需求却相当不透明。 也就是说，我们知道比特币需求有一些量化的项目。 首先，我们很清楚每天执行的比特币交易数量。 其次，更重要的是，比特币交易成本的波动似乎在决定价格修正方面发挥着重要作用。

交易增长率与价格上涨/下跌之间似乎存在松散的关系。 例如，交易数量在 2012 年停止增长，大约比 2013 年的高峰和熊市早一年。

在比特币价格开始真正复苏之前，它在 2014 年再次开始上涨，但自 2016 年底以来一直停滞不前（图 5 和 6），或许预示着近期的修正。 最近一次修正特别引人注目的是，交易数量并没有像 2013 年 12 月至 2015 年 1 月熊市期间那样下降。

在前两次牛市中，交易量在比特币价格真正上涨之前就开始上升。 在前两次牛市结束时。

比特币价格与交易成本之间的关系更加引人注目。 在比特币价格暴跌 93% 之前，交易成本从每笔交易 2 美元飙升至 2010 年底的 30 美元左右。 随着比特币交易成本的下降，又一次牛市出现了。

交易成本在 2012 年略有上升，然后在 2013 年初飙升至 80 美元以上，此时比特币价格再次暴跌。

到 2015 年，交易成本降至 8 美元，又一轮牛市开始了。 从2016年底开始又开始上涨，现在涨价到100-150美元/笔。 第三次交易成本的增加可能与近期比特币价格的回调密切相关，因为高昂的交易成本可能会导致对加密货币的需求萎缩。

我们并不是说比特币价格是交易成本的函数，反之亦然。 但是，两者之间存在相互反馈的环路链接。 当比特币价格上涨时，交易成本最终也会增加。 当交易成本达到市场参与者无法承受的水平时，比特币的价格通常会修正。

价格下跌给交易成本带来了下行压力，至少在过去是这样，一旦比特币回调至较低水平，就会出现另一波比特币牛市。

如果停滞不前的交易数量和不断上升的交易量实际上是在推动比特币价格调整，那么人们可能会认为给定的调整可能会持续到交易成本下降和交易数量再次开始增加为止。

鉴于 2018 年初交易成本的飙升以及同期比特币交易数量的急剧下降（超过 50%），如果这些变量实际上是比特币价格的驱动因素，那么比特币的价格可能尚未找到平衡点观点。 尽管比特币价格从近期高点下跌了约 50%，但不要忘记在前两场比赛中比特币下跌了 84-93%。 目前，比特币价格的进展过程当然是不可知的。

4. 比特币分叉和替代加密货币

当考虑激励和奖励结构时，可能需要分析股东价值创造方式的一些相似之处。 比特币很棘手。 比特币当然不符合公司的定义。 它没有董事会，没有资产负债表，没有损益表，也没有现金流量表。 也就是说，比特币确实有一些需要在其激励结构背景下理解的特征。 而且，它还为供应分析增加了一点复杂性。

矿工和交易验证者获得比特币奖励。 人们可以将公司的股份视为一种内部货币，用于补偿和激励员工，使他们的利益与组织的利益保持一致。 为此，比特币的存在量相当于一家公司的“流动性”——向公众发行的股票数量。

当比特币分裂成一种新的货币时，例如比特币现金，可以用一种类似于分拆等公司行为的方式来分析这一举动。 在分拆中，公司可以向其每个股东分配公司一个部门的新股，作为一个单独的独立实体向公众发行。 同样，当比特币最近分叉时，每个比特币所有者都会收到一个单位的比特币现金，这是一种新的独立加密货币。

从某种意义上说，比特币可以更普遍地被视为加密货币空间的参考指标。 除了复制比特币技术外，许多新的替代币用比特币比用法定货币更容易购买。 比特币在这个生态系统中的核心作用使其价格有点像整个生态系统本身健康状况的指标。 毫不奇怪，从法定货币的角度来看2000年比特币多少钱一个，以太坊和瑞波币等其他加密货币的价格与比特币高度相关。

快速分流回供应在这里很有用。 比特币中间分叉的存在有助于改变我们对供应的一些直觉。 也就是说，虽然比特币的供应是固定的，但加密货币的供应却不是。 事实上，比特币价格的上涨正在推高比特币分叉。 这很有道理，但它确实使分析复杂化，因为它提醒我们不要孤立地看待比特币，而是将其作为整个加密货币空间的锚点。

5. 比特币的经济命运

即使比特币未能取代法定货币，也未必没有长期的经济影响。 加密货币发展的一个可能结果是，中央银行有一天可能会决定发行自己的分布式账本，因为委内瑞拉今天正试图启动一项“石油”计划。 前美联储主席艾伦格林斯潘曾将货币政策比作驾驶一辆仅由破裂的后视镜引导的汽车。 即使是现在，重要的政策决定也必须基于不完全估计的经济数据，这些数据需要数周或数月才能获得。 2018 年，经济决策仍然是 20 世纪的遗风。

区块链技术有可能让政策制定者发行他们自己的加密货币，为他们提供有关通货膨胀、名义和实际 GDP 的实时信息。 它不会让他们透过挡风玻璃窥视未来，但至少他们可以更清楚地看到后视镜，看到货币政策工具的侧窗。 这可以让他们创造必要的货币和信贷，使经济比现在更容易在平稳的道路上增长。 接近金本位大大降低了经济波动并提高了人均经济增长。 转向区块链增强的法定货币可以进一步减少经济波动，并且具有讽刺意味的是，随着人们寻求更有效地使用资本，进一步利用已经负债累累的全球经济。 更广泛地说，以加密为灵感的投资可能会带来我们无法想象的新技术。

购买比特币的投资者可能希望找到可以以更高价格出售比特币的人。 也就是说，比特币在经济上不仅仅是愚蠢的理论。 随着越来越多的人抬高价格，解决比特币加密算法的难度也随之增加。 这反过来又推动了对更强大、更快的计算技术的投资，包括传统集成电路和非传统品种。 事实上，解决密码问题可能是量子计算机面临的第一个考验。

问题在于，比特币和其他投资者主要是为了获利，而不是资助或补贴分布式账本或更强大的计算机的开发。 因此，如果加密资产价格暴跌，投资者可能会非常失望，就像 2000 年至 2002 年第一代互联网股票暴跌时那样，纳斯达克 100 指数下跌超过 80%。 （来源：每日币圈）