S2F模型：预测比特币2022年5月10万美元将被“打脸”

S2F模型预测比特币价格将在4月15日达到62968美元，4月13日比特币价格将突破预测值。据币安数据显示，比特币在4月14日创下64854美元的新高。此前，比特币和 S2F 模型预测价格到达时间长达 15 天。

尽管投资者经常批评S2F模型无法预测市场，但该模型解读的高度准确度确实令人惊讶。

然而，这个“法”在五月份就结束了。 S2F 模型预测，5 月 15 日左右，比特币价格将达到 74,474 美元。 事实上，根据币安的数据，比特币在 5 月 15 日的收盘价仅为 4676 美元 2.99 美元。 自比特币在 4 月 14 日达到其价格峰值以来，它一直处于螺旋式下跌之中。 目前，它仍在努力重返40,000大关，这几乎是6月15日模型预测价格的两倍。

本文试图从非技术的角度，用通俗易懂的语言，介绍S2F模型的工作原理、局限性以及一些自我反思。

经济学中的存量流量比

经济学中常用SF来判断商品的稀缺性，由此引出两个公式：

① S2F（SF/StFR）：stock to flow =存货/流量=商品库存/商品流通

② 1/SF = 商品供应增长率

以及由此产生的定义：

① StFR的平均值，表示供应量年增长率的平均高度，平均值越大越适合作为货币使用

② StFR 极差，显示长期极端异常值所达到的预期。范围越小，作为货币越好

③ StFR年增长率的中位数代表短期平均波动比特币s2f模型图，中位数越低越适合作为货币使用

在经济学中，为了量化货币的可得性，常常将货币与黄金、白银的SF值进行比较，以确定一个合理的价值，如下表所示：

（图片来源：Nowandfutures.com，Incrementum AG）

以黄金为例，其StFR值约为67.1，这意味着需要67.1年的黄金开采才能形成目前的流通黄金存量。 白银 StFR 为 74.3。

在用稀缺性对比特币价格建模中，Plan B 指出黄金的 SF 为 62，白银的 SF 为 22。高 SF 值使它们成为价值存储。 历史上，黄金和白银作为货币流通。 另外可以发现SF值会发生变化，白银SF值的绝对值会明显增加。 在文章中，B 计划还强调了 25 个 BTC-SF（截至 2019 年发行的比特币总数/2018 年的供应量）。

BTC：库存流量模型

当您理解经济定义时，BTC-S2F 模型背后的想法就很清楚了——将比特币视为类似于黄金和白银等价值储存手段。

黄金流向市场一般需要经过勘探、开采、选矿、冶炼、加工和销售六个阶段。 其中，钻探、开采和浮选三个阶段耗时长，成本高。 从供给端看，其供给难以大规模减少。 比特币也非常相似。 它具有上限供应和独特的减半机制。 比特币的产值每 4 年减半。 到 2140 年，所有 2100 万个比特币都已被开采。 而挖矿也需要大量的电力和算力。 由于其相对稀缺性，这使得比特币成为可与黄金媲美的价值储存手段。

随着比特币的稀缺性不断降低，其价格将大幅下跌，这是Plan B打造的BTC-S2F模型的核心原理。

基于这一原则，Plan B 在 2019 年收集了近 6 年的比特币月度价格数据，采用线性回归方法，以 SF 值的自然对数为自变量，比特币价格为因变量。 拟合数据（这是一条直线）发现 SF 值和市场价格之间存在正相关关系。 然后结合比特币减半周期进行拟合调整，形成我们熟悉的S2F模型，并以此模型作为对比特币价格的预测。

基于BTC-SF值作为比特币价格预测结果的BTC-S2F模型如下（4月27日）：

（图片来源：lookintobitcoin.com）

比特币价格将围绕拟合的 S2F 价格线向上移动，低于或高于它。 B 计划表示，如果到 2022 年没有看到价值 100,000 美元的比特币，该模型将失败。但至少在 5 月之前，基于 BTC-S2F 模型预测的结果是相当准确的。

问题

了解了模型的基本原理后，相信大部分投资者都会有这样的疑惑：一个简单的供求关系真的可以作为投资决策的依据吗？ 因为在大多数人的认知中，任何资产的回报都是不确定的。

最受投资人诟病的是该模型忽略了市场激励，比如挖矿算力的变化、投资者情绪等； 政策激励和新的国家政策法规。 这些激励措施通常难以作为可量化因素纳入模型，而价格下跌或降低往往与此类激励措施的变化密不可分。

那么我们就来看看5月份到底发生了什么，导致比特币价格逐渐偏离S2F模型预测的价格。 如下图（6月1日）：

（图片来源：lookintobitcoin.com）

5 月 12 日，马斯克宣布，基于对全球环境激励措施的审查，特斯拉将不再接受比特币支付，当天比特币价格暴跌超过 12%；

5月18日晚间，中国支付清算协会等联合公告明确，金融机构和支付机构不得开展虚拟货币相关业务。 5月19日，比特币价格涨幅超过14%；

5月21日晚间，金管会第51次会议纪要提到打击比特币挖矿和交易。 随后，由于相关地区矿场关闭或搬迁、交易所禁止相关业务等积极激励，价格并未出现任何起色。

此外，拜登政府出台新通胀政策的潜在诱因持续发酵，国内新政策仍不明朗，杠杆过高、市场恐慌、基金分化等诱因继续延长5月复苏时间。

可以看出，一旦到了某个节点，由于外部极端新闻、重度新政等激励过度干扰，以及内部高杠杆、投机性，S2F模型无法充分考虑到这个激励比特币s2f模型图抑郁症和其他诱因。 .

基于S2F模型的一些思考

经济学中引入SF值来判断商品的稀缺性，而BTC:S2F模型则将SF作为价格的“参考”。 仔细观察，可以得出结论，商品的价格直接来源于其日益稀缺或供应稀缺的增长率。 众所周知的理论是，在马克思主义经济学中，商品的价格是由它的价值决定的，价格在供求关系的影响下围绕价值波动； 商品的价值是由生产它的社会必要劳动时间决定的（这可以代表开采比特币的成本，反映为价格的一部分）。 仅从理论的角度来看，逆向使用 SF 也有一定的缺点，因为即使对于黄金和白银，

但无论如何，截至 5 月，BTC-S2F 模型确实显示出令人印象深刻的准确性。 虽然目前的实际价格偏离了预测价格比特币10月预计价格，但从以往的预测趋势来看，偏离之后，比特币价格终将回归，围绕S2F模型预测的既定方向运行，基于Plan B的遐想比特币10月预计价格，距离2022年还有半年，历史会重演吗？

参考文章：@100trillionUSD/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25