牛文新：此时人民币适度贬值对中国经济可能利大于弊

《中国经济周刊》首席评论员牛文新

最近人民币对美元汇率确实有一定程度的贬值，所以网上有传言说人民币对美元贬值3000个基点会有大事发生，有甚至威胁：人民币破7，A股将因人民币贬值而崩盘。真的吗？让我们看看美国的情况。美元因加息大幅升值，美元指数创下104的罕见高位，美股是涨还是跌？暴跌。这样的逆转趋势完全符合常识和逻辑，也充分证明了在当前经济形势下，股票投资往往厌恶高利率和货币升值的环境。但为什么同样的常识和逻辑在中国被颠倒了？他们之间可能存在的“经济舆论战”需要认真对待。

其实，本币升值还是贬值，对一国经济有利也有弊，利弊取舍取决于该国经济实力、对外依存度和外债能力。例如，一些发展中国家确实因本币贬值而出现危机，但大多是国际“热钱”外逃造成的，导致外债高企的企业或国家无力偿还外债。债务。问题是：这在中国不存在吗？如果不存在，则无需恐慌，人民币兑美元的波动视为正常的市场波动。

客观上，美元的加息和升值是主动行为，而中国的降息和本币贬值是自主行为。如果我们深信中国经济面临“需求萎缩、供给冲击、预期减弱”的三重压力，稳增长是重中之重，那么在利弊的总体平衡下，人民币会出现一定程度的贬值在这个时候，这可能对中国经济的好处大于缺点。

首先，在新的发展格局下，中国不需要过分追求外贸增长，但不能忽视外贸对经济增长的拉动作用。当然，人民币贬值会增加进口原材料的成本，但只要企业能够提高出口价格，增加增量，原材料价格的上涨是可以适度传导的。因此，人民币在一定程度上贬值加息货币贬值还是升值，不仅有利于提高中国商品的国际竞争力，也对稳定经济增长起到积极作用。事实上，过去一段时间，人民币对美元汇率从7.2左右不断升值到6.3左右。外贸公司的日子真的很辛苦，我们知道的历史经验是：人民币兑美元汇率在7到7.2之间，外贸公司会比较舒服。

第二，美元作为国际贸易支付结算货币的地位没有发生根本变化。在此前提下加息货币贬值还是升值，加息和美元升值必然会在一定程度上打压国际大宗商品价格，尽管其作用正在减弱。 ，但毕竟有一点作用。因此，美元兑人民币升值和人民币兑美元贬值，实际上反映了美国利用美元升值压制物价快速上涨的客观市场现象。问题是：美元升值打压美国进口价格，但人民币贬值显然会推高中国进口价格。会有一定的不利影响，但不一定。关键还是看人民币贬值和商品价格变化的对比。

第三，美元升息，人民币降息，人民币贬值到一定程度是自然正常的。同样重要的是中国央行的监管能力。应该说，我们不应该太担心国际“热钱”的外逃，而应该更加关注产业资本和股权资本的流入，贸易顺差可能会有一定的顺差。只要国际产业资本和股权资本看好中国，中国对外贸易健康，即使人民币即期汇率存在一定贬值压力，远期或远期汇率也可能存在升值压力。因此，只要中国人民银行有能力平衡人民币即期和远期汇率的关系，中国经济就不会出现严重问题。

可见，人民币升值或贬值必须客观看待，一味“喜升不喜贬”的汇率认知是错误的，不符合中国经济现实的要求。

此外，我们坚决反对将人民币升值作为人民币国际化的手段。因为它只能增持人民币海外“投机”，而不是真正有贸易投资背景的增持，所以其增持极不稳定：即当人民币面临贬值压力时，他们的抛售会触发人民币汇率大幅波动，扭曲了世界对中国经济的预期。