如何在国外交易比特币｜2020上半年区块链矿业研究报告

4.矿机

4.1 市场概况

“2020年上半年新矿机上线数量平均，比特大陆新机发布最活跃

TokenInsight对F2Pool官网上展示的未被市场淘汰的矿机进行了统计分析。 2020年上半年共推出11款矿机新品，其中一季度发布7款，同比创三年新高； 而二季度推出的新车型较少，同比最低。 总体而言，与历史相比，2020年上半年新上线矿机数量处于中等偏低水平。

比特币矿机型号数量发布时间图（纵轴单位：pcs），来源：F2Pool，TokenInsight

如果按厂商划分，目前93款机型中，比特大陆推出的矿机占比最高，达到27%。 比特微和嘉楠耘智紧随其后。 2020年上半年，比特大陆也是新机型发布最活跃的，而上半年推出新机型的厂商只有比特微、嘉楠耘智、智辰，均推出了两款新机型.

比特币矿机型号厂商分布，来源：F2Pool、TokenInsight

受新矿机上线影响，上半年热门矿机中比特币在国外怎么交易，S17、M20价格呈现小幅下行趋势，S19价格上涨。

2020年流行的比特币矿机价格，来源：HashrateIndex.com，TokenInsight

4.2 新型矿机分析

TokenInsight Research对2020年上半年发布的新机进行了分析，一季度上线的七款机型的基本情况和投资回收周期分析请参考TokenInisght发布的《2020Q1区块链挖矿研究报告》。 二季度新增四款机型，均支持SHA256d算法。 基本信息如下表所示：

2020Q2矿机新品，来源：比特大陆官网、嘉楠耘智官网、智辰官网、TokenInsight

与2019年第四季度发布的新矿机相比，2020年上半年发布的新矿机算力大幅提升，同时单位功耗有所下降。 如左图所示，2020年上半年新增矿机平均算力为81T，平均单位功耗为42W/T。 与一季度相比，二季度新机算力增长17.9%，单位功耗下降11%。 数据显示，2020年新矿机性能将持续提升，但提升空间逐渐缩小。

比特币矿机机型平均算力和单位功耗季度对比，来源：F2Pool、TokenInsight

4.2.1 边际生产成本和边际收益

TokenInsight Research通过引入矿工利润率和边际创造成本两个指标来分析矿工在使用不同矿机时的收益。 矿工边际生产成本的计算公式如下：

其中，区块奖励？ 表示比特币网络每天产生的区块奖励（以比特币数量表示，减半前为1800，减半后为900，但可能会根据情况变化）； 交易费？ 比特币网络交易费； 算力？ 是哈希值； 电源效率？ 是功耗； 电？ 是电价； 运营成本？ 是运营成本。 该公式显示了开采 1 台比特币矿机的生产成本。 矿工的边际收益是比特币价格与扣除生产成本后的比特币价格之比。

下图为2020年新增矿机边际生产成本和边际收益变化情况，算力消耗为2020年新增矿机的平均值，电价为0.04美元/kw（折合0.28元人民币） ).

比特币边际生产成本和边际收益，来源：TokenInsight

从图中可以看出，2020年上半年，比特币的边际收益经历了两次大幅下滑。 其中，3月12日比特币价格暴跌导致边际收益下降34%； 而5月份减半导致矿工的边际生产成本大幅上升。 边际收益减少了 35%。 但即使在极端行情和减半的影响下，2020年上半年新矿机的边际收益仍能维持在20%以上，说明新矿机总体性能良好，能够适应不断变化的市场环境。

3月12日暴跌前发布的6款新机型和减半前发布的9款新机型在极端行情和减半影响下的边际收益变化如下图所示。 其中，Avalon 1066Pro的边际收益在减半影响下跌破0，是所有新矿机中变化幅度最大的一款。

3/12大跌及减半行情期间新矿机边际收益变化，来源：TokenInsight

4.3 制造商

“2020年行业将迎来新上市公司，新厂商势头强劲

2020年6月，亿邦国际登陆纳斯达克，成为继嘉楠耘智之后第二家上市的矿机厂商； 登陆纳斯达克。 作为矿机制造行业的第一大玩家，比特大陆在2018年上市失败后，至今仍未取得任何进展。此外，比特微也是行业的大玩家； 智辰是2019年进入比特币矿机制造行业的新锐企业，目前矿机型号较少，但势头强劲。

各厂商市场份额预估，来源：BitMEX Research，TokenInsight

2020年第一季度爆发的疫情对矿机的销售和交付产生了重大影响。 嘉楠耘智此前下调了第一季度的收入预期。 嘉楠耘智2020年一季度财报显示，受益于售出算力总量和算力平均价格的上涨，公司2020年一季度营收达964万美元，亏损减少31.5%。 % 与 2019 年第四季度相比，为 564 万美元。

嘉楠耘智2020年Q1净亏损变化，来源：嘉楠耘智财报； TokenInsight

根据亿邦国际公布的数据，其2019年净亏损4107万美元，较2018年更为严重。同时，其2019年营收也下滑了66%。相比嘉楠耘智的表现，同期，亿邦营收降幅较大，但净亏损率较小。

尽管2020年上半年厂商受疫情影响，行业营收普遍不佳，但包括比特大陆、比特微、嘉楠耘智在内的业内人士均表示订单量在逐步增加。 同时，大批量订单询价越来越多，说明大客户、大客户在矿机销售中的主导地位正在逐步加强。

5、矿池

“在龙头矿池地位基本不变的情况下，币安矿池和路边矿池在今年上半年强势崛起

截至2020年二季度，前4大矿池（F2Pool、Poolin、BTC.com、AntPool）占市场全网算力的58%，与一季度和2019年底基本持平。

头部矿池中，F2Pool在2020年上半年表现较为强劲，算力占比提升近3%； 而币印和BTC.com的算力占比略有下降。 值得注意的是，自2020年3月以来，算力排名在10名以下的小矿池占比大幅下降，从20%以上跌至不足10%。

2020年Q2矿池算力分布，来源：BTC.com，TokenInsight

此外，路边矿池4月上线后异军突起，算力占比超过5%。

算力分布变化，来源：BTC.com，TokenInsight

今年进入矿池领域后，币安发展势头强劲。 截至6月底，其拥有5%的算力份额。 币安矿池的发展得益于其 6 月份推出的智能矿池。 该服务通过算力自动换算，支持同一算法不同币种的挖矿。

不同于币安矿池背景清晰、发展战略公开的存在，路边矿池的背景更加神秘。 目前业内对于路边矿池的来历最普遍的猜测是它是由几家大矿工组成的，因此路边矿池可以在较短的时间内聚集超过5%的算力.

矿业发展以来，逐渐进入产业化有序竞争时期，行业创新也开始体现在给予矿工更多的自主权。 其中，Stratum V2协议的推出，代表了一种促进算力去中心化、防止矿池权利过度集中的尝试，为未来矿池与矿工之间生产关系的变化提供了一定的想象空间。

6.我的

“上半年疫情、减半、矿机厂商内讧对矿场影响较大

中国矿场由于国内低电价、网络、ASIC矿机市场流动性充足、与矿界联系紧密，在全球挖矿中占据主导地位； 而北美矿场则享有标准化的运营框架、充足的投资资金和有利的监管环境等优势。 由于上述各种因素的差异，东西方矿山运营策略也各有优势。

众所周知，四川是我国水能资源最丰富的省份，每年5-10月是四川的雨季。 当时电费比较低，所以矿工会选择迁移矿机来节省挖矿​​成本。

丰水期比特币价格与全网算力走势，来源：TokenInsight

TokenInsight Research通过对中国矿场的研究分析发现，2020年上半年，中国矿场在上半年受到重创，主要原因是：1、新冠疫情导致的矿机和内部矿机厂商纠纷 供应链延迟，新矿机无法大规模更新，交货期延长； 2、比特币减半导致收益减少，挖矿成本增加； 3、四川矿业政策的变化。

2018年，四川地区遭遇持续降水，导致部分矿井被淹。 汛期过后，短时间内算力下降。 今年的洪水情况更糟，但根据TokenInsight Research的数据，今年的洪水情况对矿场的影响相对较小。 主要原因是矿主在矿山选址期间吸收了前人的经验，考虑了周边环境的影响，选择了地势相对较高、距离电站较近的地方. 此外，矿山目前还配备了防水、排水等设施。

从矿业政策来看，今年四川对矿场的政策很多，有利有弊，但总的趋势是放开合规的企业，监管不合规的小企业。

七、金融产品

“金融产品业务进一步拓展，形成矿工一站式服务生态

金融产品主要可以解决矿工目前面临的三大问题，即对冲、质押贷款和增收。 ？

上半年，为了增加矿工的用户粘度，无论是矿池、金融服务商还是交易所都在努力拓展业务边界，围绕矿工的业务开始融合。

根据TokenInsight Research采访得到的数据，截至7月23日，PayPal以太坊矿池已挖出7200枚以太币。 目前，PayPal Finance的以太坊矿池已完成第一步部署，处于公测阶段，约占全网算力的1.5%。

2020年上半年推出的金融产品业务，来源：TokenInsight

2020年上半年，市场金融产品业务开始进一步拓展。 TokenInsight Research认为，造成这一现象的主要原因有： 1、3月份数字资产市场遭遇“黑天鹅”，矿工更加关注金融产品的对冲风险，对冲风险敞口成为必要通过对冲等方式； 2． 上半年比特币减半给矿机配置带来了新的挑战。 矿机迭代和提前做好汛期准备，导致矿工借贷需求更加旺盛；

矿工对金融产品的需求越来越高，但市场上存在的结构性金融产品进入门槛相对较高。 TokenInsight Research认为，从目前来看，未来金融产品对于矿工来说会更加多元化和简单化，各细分行业之间的联动效应将进一步加强。

8.山寨币挖矿

《Filecoin主网五次上线，期货严重超发

与比特币的 POW 挖矿不同，Filecoin 矿工不仅提供算力，还会根据自己存储空间的大小获得 FIL 奖励。 上半年，Filecoin风头一时，主网上线时间却一拖再拖。 目前，最晚的正式发布时间是八月份。

随着Filecoin热度的上升，各家矿机厂商、云算力平台、交易所等也纷纷入局。 由于主网还没有上线，FIL还没有真正在二级市场流通，交易所上线的只有FIL期货。

如下图所示，2020年5月，Filecoin测试网二期上线。 但上线后矿工利用BUG加速非公平挖矿，导致测试网暂停出块，官网无数据状态。 6月，随着Filecoin正式宣布开启测试网奖励，市场投资情绪愈发高涨，FIL期货价格一路上涨，突破14美元高位。

Filecoin（FIL）期货价格，来源：TokenInsight

8.1 Filecoin 的潜在风险

Filecoin虽然成为当下的现象级项目，但其风险也比较高。 TokenInsight Research对此进行了深入分析，总结为以下几点：

① Filecoin目前市场信息透明度差，矿机和云算力产品鱼龙混杂；

② 截至目前比特币在国外怎么交易，已有超过50家交易所推出FIL期货，但各交易所价格差异较大。 同时，Filecoin主网尚未上线，FIL期货严重超发。 中小交易所存在较大的时间风险和赎回风险；

③ Filecoin是否有海量商业存储需求作为长期价值支撑还有待观察。

9.监管动态

2020 年 1 月：

① 乌兹别克斯坦宣布成立“国家矿池”；

② 加拿大魁北克水电局同意为区块链矿工提供300兆瓦电力；

③ 伊朗已颁发超过1000张数字资产挖矿许可证；

2020 年 2 月：

① 乌克兰表示，比特币协议足以规范链上活动，挖矿不需要政府监管和干预；

2020 年 3 月：

① 美国蒙大拿州米苏拉县区块链矿工新规；

2020 年 4 月：

① 吉尔吉斯斯坦计划提高数字资产矿业公司的电价；

② 美国政府发布打击朝鲜网络威胁的指导文件，提及加密货币挖矿劫持；

2020 年 5 月：

① 乌克兰代理能源部长提议该国核电站实施加密挖矿，以缓解发电量过剩问题；

②四川公布首批“水电消纳示范企业”，包括多家矿业企业；

③ 四川省发布电力调度通知，部分矿山因供电不足已停产；

④ 哈萨克斯坦正在制定涉及加密、区块链和挖矿的新法案；

⑤四川省金融工作领导小组办公室印发《关于引导企业有序退出虚拟货币“挖矿”活动的通知》，制止涉嫌“挖矿”企业的招商引资行为；

⑥ 韩国拟修改现行所得税法，对数字资产、区块链挖矿和ICO征税；

2020 年 6 月：

① 俄罗斯新法案草案禁止私人数字资产流通、挖矿和广告；

② 吉尔吉斯议会计划对数字资产矿工征税和监管；

③ 美国德州证监会对Coinvaultpro非法提供数字资产挖矿投资实施紧急停止令；

10. 未来趋势

“矿机硬件面临加速迭代期，AI芯片领域将成必争之地

比特币逐渐进入存量市场，存量资产增速势必边际下降。 在市场成熟化、专业化趋势下，深耕矿业的机构将脱颖而出。 比特币减半后，老一代矿机的挖矿成本急剧上升，收益岌岌可危，这使得高性能矿机在当前的挖矿市场中占据重要地位。

在矿机制造的油田面前，新的玩家争相入场，老牌霸主也在想方设法更新技术，打造市场主导产品。 2020年上半年，比特大陆的S19、S19 Pro、神马M30系列、嘉楠耘智的A1146 Pro、A1166Pro等新一代矿机相继上市。 从多家厂商公布的数据来看，新一代矿机在性能和功耗方面都有了较大的优化和提升。

矿机芯片研发是矿机厂商的核心竞争力。 在芯片研发层面，三星和台积电均已布局3nm芯片，均计划在2022年量产3nm芯片。虽然3nm被称为接近物理极限的节点，但台积电早有2nm的规划，并与2024年量产的目标。

从前沿领域的技术研究来看，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际等矿机厂商纷纷将目光投向了AI芯片领域。 TokenInsight研究团队认为AI芯片前景广阔，与矿机芯片在设计和制造上有高度重合。 矿机厂商在矿机芯片方面的经验也可以快速移植到AI芯片领域。 由此，AI芯片势必成为矿机头厂商的必备品。

》 矿业生态将进一步扩大，金融化升级成为大势所趋

2020年将围绕区块链矿业打造更多细分领域，服务范围进一步扩大。 长期来看，区块链挖矿行业已经从高收益状态转变为确定性稳定收益状态。 随着市场的不断成熟，矿业上下游将转型，寻求各种金融机制对冲风险敞口。

另一方面，根据提交给OSC的监管文件，基金管理机构富达国际持有比特币矿业公司Hut 8约10.6%的股份，成为其公开发行的最大投资者。 未来，随着挖矿收益的稳定和普及，挖矿行业将继续受到传统金融市场的青睐，这也意味着对挖矿行业的专业要求也将更高。 和金融化。

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